用友网络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务(wù)转型(xíng)第二(èr)阶段进展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连(lián)续(xù)第三年净(jìng)利下滑。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来公司(sī)股(gǔ)价持续大跌(diē)。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告(gào)，一(yī)季(jì)度实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司股东的净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市(shì)以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网(wǎng)络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高点之后(hòu)，用友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高(gāo)之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络(luò)在(zài)股价相对高点进(jìn)行了(le)夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话定增融资。此次(cì)定增吸引了不少(shǎo)机构参与(yǔ)，包括(kuò)高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增发(fā)数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增(zēng)结束(shù)之后(hòu)，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的(de)股价从2022年(nián)2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持(chí)股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)大(dà)跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务(wù)企业的(de)会计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略是(shì)转型云(yún)服(fú)务业务，引(yǐn)领中国企业级服务(wù)市(shì)场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公(gōng)司2020年进入新的战略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建(jiàn)和运营全(quán)球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完(wán)全基(jī)于互联网架构的企(qǐ)业互联网开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务(wù)云、人(rén)夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话力云(yún)等云产品得(dé)到逐步发(fā)展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第一个阶段的(de)”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务(wù)快(kuài)速发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段的统(tǒng)一(yī)底座和服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用(yòng)友云(yún)进入新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比(bǐ)来看(kàn)，用友网络云(yún)服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公司主要收(shōu)入来源并继(jì)续扩大收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出华为将在4月启用(yòng)自己研发(fā)的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络股价(jià)直接跌停。尽(jǐn)管华(huá)为目前仅为自用，并(bìng)不一定(dìng)会(huì)面向外部市场提供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反(fǎn)应出(chū)市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反应(yīng)了(le)其在高(gāo)端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到(dào)财(cái)务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第(dì)一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到(dào)股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步(bù)不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌(diē)，公司市(shì)值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事(shì)长王文京在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从目(mù)前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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